上市公司年度报告堪称企业的“全景体检单”，这份展示全年经营脉络的重要文件，不仅全面复盘企业过去一年的经营得失，更蕴藏着企业发展基因、战略布局与成长密码。梳理2024年A股市场年报时，一组数据格外引人关注：2024年度，研发强度（研发投入总额占营业收入比例）超100%的公司有15家，而其中10家企业尚未实现盈利。

　　未盈利上市公司缘何坚持研发“上强度”？笔者认为，主要有三方面原因。

　　首先，从企业自身发展需求来看，研发是其实现“破局”的关键路径。研发投入与成果转化之间存在正相关关系，持续高强度研发投入是企业技术突破的必要条件之一。有了技术的加持，企业有望在市场竞争中占据有利地位，进而实现盈利。

　　以迪哲医药为例，得益于长期高强度研发，截至2024年末，公司已有两款自主研发的创新药在中国实现商业化。凭借这两款产品，公司2024年销售收入达3.60亿元，同比增长294.24%，展现出强劲的增长潜力。

　　其次，从资本市场价值发现视角来看，研发能力是企业吸引投资的核心“磁石”。5月7日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示：“A股市场‘科技叙事’逻辑越来越清晰。”这一表态精准锚定了资本市场对科技创新企业的价值重估趋势。

　　在当前的投资生态中，投资者的目光正从短期盈利指标转向企业长期增长潜力，研发强度与技术突破能力成为衡量企业价值的关键标尺，越来越多投资者愿意为具有创新能力和发展前景的企业“买单”，形成“研发投入—技术创新—市场认可—资本注入”的良性循环。这不仅有助于企业缓解资金压力，更能助力其加速技术研发和成果转化，为实现盈利和可持续发展奠定坚实基础。

　　最后，在资本市场生态体系日益完善的当下，投入研发给予企业融资新选择——知识产权证券化。对于科创类上市公司而言，其核心价值往往体现在专利、技术等知识产权上。通过知识产权证券化，企业可以将未来的专利许可收入、技术转让收益等预期现金流进行打包，发行资产支持证券，从而实现提前融资。

　　以“河套深港科技创新合作区—平安证券—高新投知识产权资产支持专项计划”为例，合作区以知识产权与科技创新成果为聚合点，在境内以公募的形式完成证券化募资，于2023年成功发行，帮助元戎启行、鲲云科技等8家境内重点科研企业融资5800万元，大大缓解了企业研发实力强、产品科创属性高，但产品商业化落地慢的困境。

　　总的来看，坚持研发“上强度”能够驱动企业以技术突破打开市场空间、吸引资本注入形成创新闭环、借助知识产权证券化将无形资产转化为“真金白银”。唯有牢牢握住研发这把“金钥匙”，方能在激烈的市场竞争中劈波斩浪，为自身发展注入澎湃动力。